La importancia de la narrativa en los criptociclos
- En sucesivas rachas alcistas, ciertos tipos de criptoproyectos han obtenido buenos resultados
- Se forman narrativas en torno a ideas concretas y el mercado impulsa estos proyectos con una importante revalorización de los precios.
- ¿Qué puede decirnos esto sobre los futuros ciclos del mercado?
Ciclicidad
El carácter cíclico está en el centro de la visión que muchos participantes en el mercado tienen de las criptomonedas y de las finanzas en general. De Ray Dalio ciclo de la deuda a largo plazo y la recurrencia de crisis financierasDesde la creencia de que el Bitcoin se reduce a la mitad y genera subidas cada cuatro años, muchos operadores e inversores ven la evolución de los precios a través de este prisma. Históricamente, la dinámica de los ciclos de mercado ha dado pistas a los inversores para actuar con mayor eficacia en futuros entornos de mercado. Esto ha sido especialmente rentable en criptomonedas durante la última década debido a la alta volatilidad de la clase de activos. Debido a la brevedad de los ciclos de mercado de las criptomonedas y a la falta de normas/leyes sobre los comportamientos permitidos, las criptomonedas se han convertido en el lugar para operar para quienes tienen un mayor apetito por el riesgo que el inversor medio a largo plazo. Sin embargo, esto también significa que la gestión activa es más importante para gestionar el riesgo (algunos de estos riesgos no existen en los mercados tradicionales) y para sacar provecho de las cambiantes narrativas que pueden cambiar muy rápidamente en el cripto. Este proceso parece estar acelerándose con el tiempo a medida que la innovación se construye sobre sí misma y la descentralización se explora en múltiples direcciones a la vez. En la carrera alcista de 2017, los inversores tuvieron la oportunidad de elegir entre diferentes activos por primera vez en el sector de las criptomonedas. La narrativa de Ethereum y los nuevos proyectos ERC-20 fue un ciclo crucial para maximizar la rentabilidad. Fue entonces cuando nacieron proyectos como Chainlink (vía ICO) que aún hoy son vitales para el ecosistema, así como cientos de proyectos que subieron una vez durante esa racha y que nunca han recuperado sus máximos históricos desde entonces. Muchos de estos proyectos están tecnológicamente mucho mejor ahora que entonces, pero la narrativa ha cambiado. El ciclo del mercado ya no considera estos proyectos como algo especial a lo que prestar atención (en su mayor parte). Como inversores con visión de futuro, nuestro trabajo consiste ahora en considerar si esta tendencia se mantendrá y si los mayores ganadores de la última racha alcista serán los más rentables en el futuro.
Escenario 1
En un escenario, los mejores valores del ciclo más reciente (Avalanche, Aave, Bored Ape NFT's, etc.) se recuperarán y seguirán creciendo sustancialmente por encima de sus máximos históricos anteriores. Este sería un comportamiento similar al de ETH en 2017 frente a 2020/21, donde se rompió el máximo histórico anterior de $1400 y le siguió un crecimiento significativo. Es casi seguro que estos proyectos no serán los de mejor rendimiento del próximo ciclo (eso irá a nuevos proyectos con valoraciones iniciales más baratas), pero alcanzarán nuevos máximos y podría decirse que sería menos arriesgado mantenerlos que los nuevos tokens de protocolos experimentales. Cualquiera que mantenga este tipo de monedas a lo largo del mercado bajista se vería relativamente bien compensado, como lo estuvieron los tenedores de ETH en la carrera alcista más reciente. Un argumento a favor de este resultado es que el nivel de desarrollo y utilidad de estos proyectos es mucho mayor que el de los tokens ICO de 2017 y, por lo tanto, es más probable que sigan creciendo. Además, si el mercado bajista termina rápidamente y hay menos tiempo para que la nueva innovación tome el relevo, hay más posibilidades de que las L1 alternativas, en particular, establezcan sus ecosistemas a largo plazo.
Escenario alternativo
El escenario alternativo es que si los proyectos de 2020/21 tardan demasiado en desarrollarse, aparecerán otros protocolos más innovadores y con valoraciones más bajas. El capital fluirá hacia ellos, del mismo modo que lo hizo hacia las anteriores tandas de proyectos, y contarán con un nuevo bombo e impulso a su favor. Los mejores de esta nueva cosecha tendrán un rendimiento de precios extremadamente fuerte y se formarán nuevas narrativas para impulsar las categorías de estos proyectos. Estas narrativas pueden ser casi cualquier cosa (dado que las colecciones de fotos de monos pueden valer millones de dólares en este mercado), pero hay algunas áreas que parecen más propensas que otras a experimentar un crecimiento. Entre ellas figuran:
- Presente y futuro de las L2 en Ethereum
- Nuevos L1 alternativos
- Protocolos de derivados en cadena
- El próximo lote de proyectos de juego
- Nuevas colecciones premium NFT
Conclusión
Todo esto está condicionado, por supuesto, a que el mercado de criptomonedas en general vuelva a ser alcista (lo que casi con toda seguridad requiere un entorno macroeconómico más alcista). Pero cuando esto ocurra, se formarán nuevas narrativas muy rápidamente. Basta con que unos pocos proyectos similares muestren grandes ganancias para que aparezcan las masas. Una buena pregunta es si los próximos proyectos de estas narrativas existen ya. Tal vez de Aptos, Sui, Canto, ZKSync, Arbritrum, Optimism, Quai, Layer Zero, Starknet, Monad y SEI Network haya algo que sea la próxima idea 100x. Actualmente se habla de ellas como posibles próximas vueltas de tuerca, pero quizá aún es demasiado pronto. El tiempo lo dirá.
Siempre es tentador intentar predecir lo que el mercado "debería" hacer en lugar de lo que hará. El valor fundamental es una parte pequeña y a menudo opaca de las valoraciones de las criptomonedas (durante la mayor parte del ciclo de mercado). Siempre es prudente prepararse para una variedad de resultados en cualquier mercado. Pero en las criptomonedas esto es esencial para evitar asumir un riesgo excesivo sin la posibilidad de una recompensa que merezca la pena. Si los proyectos antiguos y los nuevos tienen ambos la posibilidad de caídas de 90%, pero sólo las nuevas ideas son capaces de rendimientos de 1000x, entonces es una elección fácil de hacer. Averiguar qué será eso es lo más divertido y desafiante. Pero no es un juego para aversos al riesgo. Este mercado sigue siendo el salvaje oeste de las finanzas, al menos durante unos años más.
